Astăzi în istorie, 7 octombrie: Yahoo devine companie publică în 1996

Pe 7 octombrie 1998, Deutsche Bank anunța că preia Bankers Trust pentru 10,1 miliarde de dolari, cea mai mare achiziție a unei bănci americane de către un cumpărător străin de până atunci. Tranzacția crea cea mai mare instituție financiară din lume la acel moment, cu active de peste 800 de miliarde de dolari. Pentru germani era pasul decisiv către Wall Street. Pentru Bankers Trust era sfârșitul unei povești care intrase deja în zona toxică.

O bancă rănită de propriile pariuri

Bankers Trust nu era o victimă întâmplătoare. Banca se specializase agresiv în instrumente derivate complexe și pierduse procese răsunătoare cu clienți precum Procter & Gamble și Gibson Greetings, care o acuzaseră că i-a indus în eroare privind riscurile. Reputația era zdruncinată. Apoi a venit vara lui 1998, cu criza din Rusia și prăbușirea fondului Long-Term Capital Management, iar Bankers Trust a raportat pierderi serioase pe piețele emergente.

Deutsche Bank căuta de ani buni o cale rapidă de a deveni jucător global în investment banking. Cumpărase deja Morgan Grenfell la Londra în 1989. Acum voia America. Bankers Trust era slăbită, deci ieftină raportat la ce reprezenta, iar germanii au văzut o oportunitate pe care puțini o aveau în acel moment. Prețul de 93 de dolari pe acțiune părea generos pentru o bancă aflată sub presiune.

Pariul care a definit o generație de bancheri germani

Achiziția, finalizată în iunie 1999, a transformat Deutsche Bank într-o mașinărie de investment banking cu ambiții americane. Numele Bankers Trust a dispărut complet. Pe termen scurt, pariul a părut strălucit: Deutsche a devenit una dintre cele mai active bănci de pe Wall Street în anii 2000, concurând direct cu Goldman Sachs și Morgan Stanley.

Pe termen lung, povestea a fost mai complicată. Cultura agresivă importată din America a adus profituri uriașe înainte de 2008, dar și riscuri pe măsură. Deutsche Bank a ieșit din criza financiară cu un bilanț supradimensionat, cu procese costisitoare și cu o listă lungă de amenzi pentru manipularea dobânzilor și alte abateri. Multe dintre problemele de guvernanță care au chinuit banca în deceniul următor își aveau rădăcina tocmai în această transformare rapidă dintr-o bancă germană conservatoare într-un gigant global.

Când cumperi slăbiciunea altuia, cumperi și riscul lui

Lecția acestei tranzacții nu este că achizițiile mari sunt rele. Este că atunci cumperi o instituție rănită, cumperi și cultura, și litigiile, și pozițiile de pe care nimeni nu știe exact cât se va pierde. Deutsche Bank a crezut că poate curăța problemele Bankers Trust. În realitate a moștenit un ADN care a modelat deciziile pentru ani întregi.

Pentru investitorul care urmărește sectorul bancar, inclusiv la BVB unde Banca Transilvania domină tabloul, semnalul e simplu. Când o bancă anunță o achiziție spectaculoasă a unui rival în dificultate, întrebarea corectă nu e cât de mult crește bilanțul. E ce anume ascunde bilanțul celui cumpărat. Diavolul stă mereu în pozițiile pe care nimeni nu le pune pe slide-ul de prezentare.